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原文来自《东方证券:锦纶长丝有望开启新一轮景气周期!建议关注华鼎股份、三联虹普!》
报告起因
结合化工整体周期所处的位臵,今年我们非常看好化纤行业。除前期重点推荐的涤纶外,目前时点我们判断锦纶行业也正在迎来景气复苏,未来盈利仍有相当的上行空间。具体逻辑如下:
核心观点
供需紧平衡推动景气上行:今年以来锦纶长丝延续复苏态势,价差同比扩大了10%以上。展望未来,需求侧终端纺服内外需依旧旺盛,直接下游织造在历经高盈利后产能有了明显扩张,且坯布库存也处于历史低位,均为需求提供了有力支撑,预计未来有望保持9%左右的增速。而供给侧目前大多数企业的现金流均不足以支撑扩产,新增产能仅21.5万吨,增速约6%,未来供需紧平衡格局下盈利有望继续上行。
集中度提升,竞争格局改善:历经上一轮洗牌后,锦纶CR3华鼎、锦江和恒申的市占率已经超过了40%,虽然尚未形成寡头价格秩序,但三足鼎立的竞争格局已基本明朗。而本轮长丝扩产集中于现金流充裕的龙头企业,华鼎和锦江科技合计新增产能18万吨,占比超过了80%,未来行业集中度将进一步提升,行业议价能力和盈利水平也有望持续改善。
产业链利润有望向长丝转移:一直以来锦纶产业链的问题就是原料价格过高,盈利大多集中于上游环节。但未来己内酰胺-聚酰胺将有大规模产能投放,增速分别约26%和33%,神马/华鼎、恒逸和恒申三大一体化基地还将带来近300万吨的增量。未来原料大幅扩产后的价格下降不仅将直接刺激需求,还将推动产业链利润的重新分配,下游长丝有望充分获益。
投资建议与投资标的
建议关注规模靠前的锦纶长丝华鼎股份,及未来受益于资本开支重启的锦纶工程服务三联虹普。
风险提示
需求走弱,盈利下滑:产能无序扩张导致景气下行。
*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议
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超净纤维/涤锦高收缩纤维具有高收缩率,适合于需要收缩处理的纺织品制造,如制造褶皱织物或纺织品成型。由于它是一种混纺纱线,该产品结合了不同纤维的优点,使织物具有更多样的性能。 主要特点:表面积大,毛细作用丰富,吸水性比普通棉布强,使用寿命长。棉布无纤维残留。 使用场景:针织机、有梭织机、圆机、经编机。 用途:电子抹布、高档抹布。
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